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　　来源 | 独角金融

　　作家 |郑理

　　港股复苏正盛之际，一场出乎预想的监管风暴悄然卷向中资投行圈。

　　媒体3月11日报谈，香港至少两家中资券商投行东谈主员遭香港廉政公署（ICAC）上门，其中，国泰君安香港的股票本钱阛阓（ECM）主管潘举鹏被带走协助拜访；另一家遭搜查的券商中信证券香港子公司，但未有东谈主员被带走。阛阓瞻望突击搜查的并不单限于上述两家。

　　3月12日早上，国泰君安外洋（1788.HK）公告，证实香港证监会和廉政公署到访公司香港主要营业地方奉行搜查令，又名雇员被廉政公署拘留。公司已即时暂停相关雇员的系数运营、奉行职务及权益。公司董事会阐发，全体业务及营运，包括投资银行业务在内的系数业务板块，均保管宽广开展，公司财务肃肃，各项筹谋行为合规有序地自若进行；另外一家券商中信证券现在暂未发布公告。

　　图源：公告从本钱阛阓发扬看，3月12日，国泰君安外洋港股收报2.51港元/股，跌幅达4.2%，总市值为239.2亿港元，中信证券港股收报24.86港元/股，下落1.74%，总市值为3684.39亿港元。

　　这次突击搜查偶合香港本钱阛阓复苏之际，畴昔一年该市交游量激增，这次集正当则，并非孤苦孤身一人事件，2025年以来香港IPO监管正握续升级。

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　　两日8东谈主被拘，被带走的王人是谁？

　　3月12日，香港证监会和廉政公署辘集秘书，于3月10日和11日开展辘集行动，打击握牌机构高层涉嫌内幕交游及衰弱，触及两家券商及一家对冲基金，廉署共拘捕6名须眉和2名女子，年事在35岁至60岁，包括两家券商和握牌对冲基金的高档主管，以及又名中间东谈主。

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　　图源：罐头图库

　　在辘集行动期间，香港证监会和廉政公署东谈主员搜查了整个14个地方，包括握牌机构的办公室以及被捕者的住所。香港证监会和廉政公署怀疑，握牌券商的高档主管接受了握牌对冲基金经管公司系数者向上400万港元的行贿，以线路相关各家香港上市公司股份配售的微妙信息。

　　据《逐日经济新闻》报谈，凭借相关微妙信息，握牌对冲基金经管公司通过在阛阓上沽空这些股票轻率进行沽空股权掉期合约，为其对冲基金建造相对应股票的空仓，当相关公司公开配股音讯时，相关股票的股价下落，而对冲基金据称其从空头部位中赢利约3.15亿港元。

　　这次辘集行动，源于香港证监会当先对涉嫌内幕交游行为的拜访，拜访过程中发现潜在衰弱步履，现在拜访仍在进行中。

　　图源：罐头图库

　　香港廉署与香港证监会辘集行动，罪案涉嫌行贿与内幕交游。当吸收行贿后泄露微妙信息，在法律上会组成一罪（衰弱）也曾数罪（衰弱、内幕交游及盗窃微妙）？在实质地刑时，又会怎样认定？

　　上海市海华永泰讼师事务所高档搭伙东谈主、讼师孙宇昊指出，在庸碌法框架下，当握牌机构的高档主管吸收行贿后泄露微妙信息，该步履频繁组成数罪并罚。

　　具体而言，吸收行贿的步履触犯了《扎眼行贿条例》（第201章）第9条——该条件挑升规制私营机构代理东谈主吸收利益以作出有违老板利益的步履，本案中券商主管吸收400万港元行贿以线路老板（券商）的微妙配售信息，正恰当此条中“代理东谈主无正当权限或合理辩解，索求或接受利益，看成作出与主事东谈主业务相关的步履的诱因”的组成要件。而期骗泄露的微妙信息进行证券交游则触犯了《证券及期货条例》（第571章）第270条考取291条，其中第270条对内幕交游作出界说，第291条则明确鉴定了内幕交游的刑事罪责。

　　孙宇昊称，在实质地刑时，法庭会经受总体原则进行考量。发轫，行贿和内幕交游是相互独处的罪责，前者滋扰的是雇员对老板的由衷背负和刚直公正，后者破损的是证券阛阓的自制透明；其次，法庭会笔据每项罪责的严重性鉴别设定量刑开端，然后研讨各罪责是源于祛除作恶筹谋也曾统统独处的步履；临了，笼统系数身分裁定总刑期，频繁会因为步履触及有预谋的交易贪腐和严重阛阓诓骗而判处加剧刑罚。

　　被带走的其中一位，凤凰彩票官网首页国泰君安外洋的股票本钱阛阓部主管潘举鹏，毕业于澳门大学工商经管系，并在好意思国雪城大学赢得MBA学位，2015年6月加入国泰君安外洋。在此之前，他曾赴任于摩根大通银行香港销售交游部。

　　2024年6月，潘举鹏晋升为董事总司理及ECM主管，主要认真统筹国泰君安外洋表情的承销，包括IPO、二级阛阓配售、可转债及大量交游等。

　　ECM主要认真企业股权融资，比如新股刊行、配股、供股或刊行可转债等股权融资业务，该部门是系数这个词投行业务最中枢的部门之一。

　　另据《21世纪经济报谈》等多家巨擘媒体征引知情东谈主士的话称，潘举鹏是从家里被带走的，这件事很可能是因为其个东谈主涉嫌内幕交游，轻率其他个东谈主坐法非法步履所致，与公司的主营投行业务莫得平直关系。

　　表情提醒方面，潘举鹏曾认果真至少18家港股IPO表情，包括宁德时间、越疆科技、龙蟠科技、百乐皇宫、优必选、亿华通、普乐工、毛戈平、友谊时光等，以及4 家好意思股IPO表情，包括小i机器东谈主、滴滴、爱回收、灿谷等。此外，他还参与至少26宗配售表情及11宗大量交游表情。

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　　港股IPO募资额激增，承销费率跌至历史低位

　　香港IPO在2025年达到四年来的最高点，成为大家最忙绿的阛阓，并创下有史以来最忙绿的年度开局。

　　wind数据走漏，2025年，港股IPO阛阓迎来爆发式增长，全年港股初次招股募资额达2869亿港元，同比增长225.49%，募资鸿沟时隔四年重返大家主要交游所首位；其中，宁德时间、恒瑞医药、海天味业等A股千亿市值龙头集体回港，孝敬了超5成召募额。

　　图源：罐头图库

　　其中，中金外洋香港证券在港股IPO表情数目为47家，阛阓份额达17.22%，排行第一位；中信证券（香港）和国泰君安证券（香港）鉴别承销保荐33家、6家，阛阓份额鉴别为12.09%、2.2%，排行位于第三位和第11位。

　　国泰君安外洋为国泰海通集团下属公司，笔据国泰君安外洋1月26日发布的功绩预报，瞻望集团2025年净利润为12.8亿至13.8亿港元之间，较2024年净利润约3.51亿港元，大幅飙升265%-293%。

　　但欣慰背后，减轻肯求、订价歪曲、保荐质地下滑等问题突显。

　　据媒体报谈，这次拜访的布景与2025年港股IPO阛阓的猖獗膨胀相关，承销费率跌至1.5%，创下2000年以来最低水平。部分券商表情为抢程度疏远尽责拜访，订价机制中机构与散户利益失衡，比如散户中签率过高导致破发，保荐东谈主因表情过载，有部分东谈主员同期处理19宗表情，导致尽调流于方法，还有16宗上市肯求审理进程被暂停。这些问题不仅毁伤投资者信心，也要挟阛阓永远自若，监管新规应时而生。

　　这次集正当则并非孤苦孤身一人事件，而是2025年以来香港IPO监管握续升级的不息，同期呈现出“逐渐收紧、精确打击”的明晰法则气魄。

　　在此之前的2025年8月初，港交所检阅了IPO订价机制，要求建簿配售部分至少40%股份分拨给订价者，抑止机构逾额配售比例。该动作中枢见地是培植IPO订价有用性，扎眼机构主宰订价、毁伤中小投资者利益，减少新股破发概率。

　　2026年1月底，香港证监会曾发函，示意高度热心2025年香港新股上市肯求激增期间出现的问题，并入部下手整顿阛阓；同期，明确单一保荐东谈主主要东谈主员同期监督的活跃上市委聘表情最多只可监督6宗，以此措置保荐东谈主尽责拜访流于方法、上市文献质地下滑等凸起问题，压实保荐背负。

　　中国企业本钱定约副理事长柏文喜分析称，香港阛阓新规的实施，在订价机制上进行了全面优化，永远将鼓吹阛阓向价值投资转型；同期，保荐将逐渐竣事从数目膨胀到质地优先的转动，减少带病上市表情，培植阛阓对IPO表情的信任度。

　　香港廉署与香港证监会的集正当则行动，不仅是对港股IPO欣慰背后行业乱象的纠偏，也能看出香港本钱阛阓正迎来强监管、严法则的新阶段，这场整顿，将鼓吹阛阓从高速膨胀向高质地发展转型落到了实处。

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背负剪辑：杨红卜