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　　中金发布研报称，受地缘影响全年运价高于该行此前预期，上调海丰外洋（01308）2026年净利润14.7%至12亿好意思元，初次引入2027年净利润10.6亿好意思元。面前股价对应9.6倍2026年市盈率和10.9倍2027年市盈率。保管跑赢行业评级，上调接洽价11.1%至40港元/股，对应11.6倍2026年市盈率和13.1倍2027年市盈率，较面前股价有20%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩稳当该行预期

　　公司公布2025年功绩：收入34.12亿好意思元，同比+12%，归母净利润12.23亿好意思元，对应每股盈利0.45好意思元，同比+19%，稳当该行预期。

　　2025年公司货运量及运脚同比增长

　　2025年公司兑现集装箱海运量384.8万TEU，同比增长7.8%，扣除舱位互换后单箱收入为753好意思元/天，同比增长4.5%。议论到公司货量结构中，中国-东南亚货量占比最高，2025年公司举座运价弘扬略好于商场水平，2025年CCFI日本/韩国/东南亚航路运价差别同比变化+21.4%/-0.6%/-4.1%。

　　公司全年分成率85%，股息具有蛊惑力

　　2025年公司全年分成10.35亿好意思元，其中包含越过股息2.4亿好意思元，凤凰彩票现款分成占归母净利润85%。若假定公司2026年分成率保管面前水平，基于该行面前盈利假定，2026年股息率为8.8%，具有蛊惑力。

　　好意思伊地缘形状或推迟红海复航预期，看好袖珍集装箱船供需形状

　　笔据Clarksons，改日三年袖珍集装箱船年新增供给仅1-2%，面前25岁以上老船占比已达到12%。近期好意思伊地缘地点下，部分集装箱船无法装卸带来供给垂危，且商场对船舶复航红海预期进一步推迟，近期袖珍集装箱船房钱在高位仍小幅高潮，2，500TEU集装箱船房钱较年头+1.4%，进一步考证划子供给垂危。需求端看，受益于产业链改变，中国和东友邦家之间2025年收支口同比增速差别为+8%，出口总和同比增长14%。该行以为改日中国向东南亚国度的产业改变有望进一步鼓吹东南亚国度经济增长，带动亚洲区域内货量保执富厚增长。

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　　风险领导：巨匠经济增速下滑，地缘政事变化风险。

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背负裁剪：史丽君