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　　中金发布研报称，沟通老铺黄金（06181）亮眼的销售解析，上调2025/26/27年EPS预测5%/11%/10%至28.10/40.83/51.27元，现时股价对应14/11倍2026/27年市盈率，防守跑赢行业评级。沟通行业估值有所治疗，防守诡计价1，079.06港元，对应24倍2026年市盈率，较现时股价有65%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

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　　瞻望2025年净利润同比增长226%-233%

　　公司发布正面盈利预报，瞻望2025年收入270-280亿元，同比增长217%-229%，净利润48-49亿元，同比增长 226%-233%。

　　品牌上风地位带动2025年收入延续高增

　　2025年老铺黄金品牌势能延续强势，打造出权贵的品牌上风地位，年内公司推出太阳花系列、七子葫芦、光明女神等新品，瞎想及工艺进一步进步。公司加速布局上风商圈，完成了国内十大头部生意中心入驻，2025年公司新增10家门店，治疗优化9家门店，终了上海恒隆广场、深圳湾万象城、香港IFC、新加坡金沙购物中心店等新店的成功落位。品牌力日益进步、优质家具的推新迭代，凤凰彩票首页近似结尾握续的品牌闪现，带动公司线上、线下渠谈的握续快速增长，公司瞻望2025年收入270-280亿元，同比增长217%-229%。

　　金价快速高涨负担2025年毛利解析

　　2025年金价举座呈现快速上行趋势，伦敦金现2025全年累计高涨65%，老铺黄金2025年2/8/10月三次提价，但沟通到金价快速高涨及家具销售节律影响，全年毛利端解析仍有压力。但10月大幅调价后，该行瞻望毛利解析已有彰着好转。

　　1Q26有望连接达成强势销售解析

　　1Q26包含春节、情东谈主节，为黄金珠宝破钞传统旺季，在节庆氛围与加价预期带动下，北上深等多地老铺黄金出现长技术列队等候征象，2月26日天猫旗舰店举止开卖仅1秒，成交额封锁3亿元，全天单店成交封锁10亿元，多款家具售罄。该行瞻望在品牌势能握续带动下，公司1Q26连接终了亮眼销售解析。

　　风险教导：金价大幅波动，行业竞争加重，结尾零卖环境不足预期。

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职守裁剪：史丽君